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MiCA来袭DeFi金库承压：最严监管框架下，加密世界为何难以合规？

2026-08-22 21:59:40 | 来源：本站整理 | 作者：佚名
欧盟MiCA法规正式生效，剑指DeFi领域，尤其是链上金库类协议面临严格监管压力,然而，DeFi去中心化、匿名性的天然特性使得监管落地困难重重,如何在合规与创新间找到平衡，成为行业与监管层共同面临的核心难题,

MiCA来袭DeFi金库承压：最严监管框架下，加密世界为何难以合规？

欧盟MiCA法规正式落地，DeFi领域首当其冲，链上金库、借贷协议等面临合规压力。然而DeFi的去中心化架构和匿名特性，让传统监管手段难以有效执行。无论是身份识别还是责任主体认定，都存在巨大挑战。

监管与创新的博弈才刚刚开始，行业如何在合规框架下求生存，成为各方关注的焦点。

布鲁塞尔正在审查加密货币贷款是否应纳入MiCA监管范围，但DeFi借贷金库的存在使得确定究竟谁应受监管变得更加困难。

MiCA将加密货币贷款排除在最初的规则之外——但现在布鲁塞尔正在考虑是否将其纳入其中。

2026年5月20日，欧盟委员会呼吁利益相关者就原有加密资产市场（MiCA）框架之外的领域发表意见。这些问题包括去中心化金融（DeFi）以及加密货币借贷等问题。

其中一个争议领域是贷款金库，它可以将数十亿美元引入链上信贷市场，而不会看起来像传统贷款。其法律地位目前依赖于非约束性解释，即其不受MiCA和欧盟基金规则约束。

欧盟数字资产律师、Digital & Analogue Partners合伙人尤里·布里索夫告诉《杂志》，目前关于金库的法律尚不明确：

“欧盟法律没有'金库'这一类别。因此，律师定义它的方式就像监管机构所说的那样：按功能，而非标签。”

这只是众多监管问题中的一个，因为金库可以履行贷款的经济功能，同时通过智能合约和多个参与者分散其他功能，而非单一公司。

如果布鲁塞尔决定贷款应纳入监管范围，这对DeFi意味着什么？这些金库背后的人员和规程又将处于何方？

Morpho 将问题付诸实践

去中心化借贷协议Morpho的借贷基础设施为何这个问题如此难以回答提供了一些线索。其金库的设置和管理方式并不完全符合现有的任何监管模式。

MiCA剑指DeFi，合规之路难行

针对加密资产市场监管（MiCA）审查的有针对性咨询。来源：欧洲委员会

其Vault V2架构将职责分成所有者、策展人、分配者和哨兵。策展人负责制定策略和风险参数，而配置者负责执行配置，哨兵则拥有旨在降低风险的权力。

虽然这些都未能证明这些参与者在MiCA下提供受监管的贷款服务，但这说明了为何识别相关“提供者”比传统贷款机构更不简单。

相关内容：Bitwise 通过 Morpho 启动链上保险库

Cahill Gordon & Reindel的合伙人Jonathan Galea在最近一次关于贷款金库及其在欧盟金融监管下地位的客户更新中探讨了这一问题。他的分析探讨了金库结构如何跨越MiCA、稳定币规则和欧洲基金法。

Galea表示，政策制定者应谨慎将借贷金库视为单一类别，她告诉《Magazine》：“借贷金库解决的实际问题多于制造的问题。”

他说，借贷金库有助于将分散的流动性引导到借贷市场，而其他金库则可能买卖加密资产，应被区别对待：

“将'DeFi借贷'纳入一个统一标签，而那些本应得到相反答案的结构，可能会被归为一并。”

如果布鲁塞尔决定监管贷款，这一点尤为重要，因为涵盖“DeFi借贷”的广泛类别可能涵盖具有截然不同经济功能的结构——以及对其行使控制权的个人。

到底应该监管谁？

MiCA目前排除以“完全去中心化方式”提供的加密资产服务，尽管它适用于仅部分活动以去中心化方式进行的情况。

Morpho 的 Vault V2 架构。来源：Morpho

一个可能的解决方案是将去中心化作为分界线，但Galea认为这可能会让新协议处于劣势。他说：

“去中心化是一个光谱，也是时间的函数：基于它构建的测试将惩罚更新、更新颖的协议，同时巩固那些拥有多年控制权的成熟执政者。”

布里索夫表示，重点应当放在保险库的结构以及人们对其的控制权上：

“更安全的立场是结构性：没有企业，没有指定经理，持有人对池有直接编码的权利，用户可以在参数变更生效前退出。”

他说，如果布鲁塞尔决定借贷需要监管，应明确将其列入受监管的加密资产服务名单，而不是扩大加密资产服务提供商的定义。

Curve Finance创始人Michael Egorov认为，这些规则还需要考虑去中心化贷款与传统金融之间的差异。他说：

“如果DeFi借贷被纳入监管范围，应当被完全不同地处理。DeFi不需要传统贷款所需的某些保障措施，但同时它可能还需要其他保障。”

Egorov表示，监管应当“非常谨慎”，专门的框架可以提升安全性，并向新用户开放DeFi贷款，同时避免某些协议因构建方式无法遵守的规则。

委员会的咨询将于9月30日结束，接下来的调查可能决定贷款金库是否仍不在MiCA管辖范围内，或成为新的监管框架的约束。

对布鲁塞尔来说，挑战不仅仅是是否监管DeFi借贷;关键是如何制定规则，区分截然不同的链上借贷形式以及实际掌控这些借贷的人（如果有的话）。

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