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随着比特币价格飙升，Strategy坐拥14亿美元比特币利润
在比特币价格连续五天大幅上涨，超过该公司平均收购价格后，Strategy 的庞大比特币金库已恢复盈利。
8月21日，比特币价格攀升至约77,300美元，较本周初的约62,800美元上涨约23%。这一涨幅抹去了Strategy数月来的未实现亏损，使其持有的840,447枚比特币账面价值增加约14亿美元，涨幅约为2.4%。
这一转变意义重大，因为Strategy在2026年的大部分时间里，其比特币持仓都处于亏损状态。该公司以平均每枚75,385美元的价格购入比特币，总成本约为633.6亿美元。按每枚77,300美元计算，其比特币储备价值接近650亿美元。
2026年8月22日比特币（BTC）价格图表（来源：CoinMarketCap）
从亏损130亿美元到盈利
最新涨幅标志着与今年早些时候的走势截然相反。
比特币在2025年10月突破12.6万美元后，数月来交易价格均远低于此前的历史高点。到6月底，比特币价格一度跌至5.8万美元。据估计，当时Strategy持有的比特币头寸亏损约130亿美元，相当于其成本基础的20%以上。
这种压力并非纯粹的理论假设。在比特币价格低迷时期，Strategy公司开始抛售比特币，以增强其流动性，并履行与其优先证券相关的义务。在比特币价格徘徊在6万美元左右的时期，该公司出售了数千枚比特币。
6月份发生的一件引人注目的事件是，Strategy公司近四年来首次出售比特币。虽然首次出售仅涉及32个比特币，但这标志着该公司长期以来囤积比特币而非出售比特币的策略发生了重大转变。
到 8 月初，Strategy 又卖出了 1,690 个比特币，价值约 1.086 亿美元，使其持有的比特币数量达到目前的 840,447 个。
然而，该公司整体的比特币战略保持不变。相对于其庞大的比特币储备而言，此次出售的数量微乎其微，同时管理层继续致力于改善资产负债表。
比特币策略追 踪器（来源：SaylorTracker）
更强的现金缓冲
为应对市场波动，Strategy 还一直在创建规模更大的美元储备。
截至8月17日，该公司美元储备已达到约48亿美元。Strategy表示，该储备大约可以覆盖2.8年的优先股股息和其他债务。
该公司实现这一目标的部分原因是出售MSTR股票，而非完全依赖比特币销售。截至8月16日当周，Strategy通过出售346万股A类股票筹集了3.337亿美元。
所得款项按以下几个优先事项分配：5240万美元用于支付优先股股息，1.322亿美元用于回购STRC优先股，另有1.491亿美元添加到美元储备中。该策略当周未买卖 比特币。
这种区别至关重要。尽管公司战略仍然高度依赖比特币价格，但其近期的融资活动使其有更大的空间来应对价格波动，而无需立即抛售其内核比特币头寸。
STRC成为另一个关注点
除了比特币，Strategy 也越来越关注其优先股，特别是 STRC。
该公司一直在回购STRC股票，试图将其价格拉回至100美元的面值附近。过去四周，Strategy已回购了约3.47亿美元的STRC股票，超过其10亿美元回购授权额的三分之一。STRC目前的交易价格约为95.62美元，远高于6月份接近71美元的低点。
比特币的复苏可能会间接帮助Strategy公司实现这一目标，因为它可以改善市场对其资产负债表的看法，并减少人们对该公司是否有能力支持其优先证券的担忧。
然而，这种增长不应与实际利润混淆。该策略并未锁定约14亿美元的收益。这只是未实现的市值增值，如果比特币价格回落至公司平均买入价以下，这部分收益也可能迅速消失。
策略 MSTR 比特币投资组合（来源：DropsTab）
战略的下一步发展方向是什么？
更大的问题是，既然比特币价格已经回升到成本价以上，Strategy 是否会恢复积极的比特币积累策略。
该公司历来将市场疲软时期视为增持比特币的良机。然而，近期流动性压力迫使管理层在比特币增持、股息支付、优先股偿付以及维持充足的现金储备之间寻求平衡。
Strategy 的首席执行官 Phong Le 表示，该公司预计将恢复比特币的积累，而提供的材料中的数据显示，该公司今年的购买量仍然远远超过其销售额。
目前来看，比特币的上涨让Strategy公司得以喘息。其庞大的资金池在短短几周内就从夏季低迷时期130亿美元的账面亏损，转变为约14亿美元的未实现盈利。
但这一逆转也凸显了Strategy模式的内核风险：其财务状况仍然与比特币紧密相关。目前该公司股价约为77,000美元，远高于其平均收购价格。然而，如果股价再次跌破75,385美元，该公司的资金将迅速陷入亏损。
因此，对于Strategy的股东而言，最近的这波上涨不仅仅意味着表面上的盈利。它提醒人们，该公司以比特币为中心的资产负债表既蕴含着强大的力量，也存在着巨大的风险。
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