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代币上线即归零：加密行业赌场模式难以为继

2026-09-15 11:39:37 | 来源： | 作者：佚名
风投合伙人剖析加密行业旧有代币发行模式，指出其存在财富凭空创造、信息不透明、流程复杂三大漏洞,行业正在转型，融资、尽调逻辑向 Web2 靠拢，市场两极分化，纯叙事炒作难以持续，下面一起来看看正文内容吧

代币上线即归零：加密行业赌场模式难以为继

不少加密代币在 TGE 代币生成事件上线之后价格迅速崩盘归零，少数逆势上涨的项目也频频引发市场对于合规层面的质疑。

风投合伙人针对这一现象拆解行业底层逻辑，依托 SAFT 协议的早期代币融资模式一度风靡，这套体系近似博彩，曾经支撑大量项目在产品未落地时就通过代币发行完成变现，但如今这套类似赌场的商业玩法已经难以持续，背后暴露的深层漏洞与行业转型趋势值得探讨。

（注：SAFT，Simple Agreement for Future Tokens，未来代币简单协议，是加密项目早期融资工具，投资人给钱，换取项目主网上线 / TGE 发生后领取代币的合约权利，属于前置代币认购协议。）

在 Web2 领域，风投机构和创始人一般依靠项目退出或者 IPO 来赚钱。这两种变现路径都十分稀缺，难度极高。但在加密行业，就算项目本身没做成功，团队依旧可以发行代币。散户进场接盘，项目瞬间就拥有了流动性。

传统风投模式里，十个项目通常只有一个能赚回整只基金的成本，其余九个全部归零；而加密赛道理论上十个项目都有机会带来回报。

听起来挺不错的，对吧？但这套体系存在三个致命漏洞：

财富不会凭空产生

IPO 有着一套清晰完整的流程。企业会接受严格审查，财务数据经过核验，监管介入，估值大体上和企业当前盈利水平、市场对未来收益的预期挂钩。

加密行业的运作方式几乎完全相反。就在不久之前，项目想要登陆一线交易所，需要经过的审查少得惊人。只要交易量足够，就能上线。代币的市值，往往和项目本身的商业基本面几乎毫无关系。

投资者持有的是代币权益，而项目方保留全部经营收入。于是双方的经济利益完全割裂。

原本被视作简易版 IPO 的代币发行，最后变成了赌场。散户亏钱，慢慢失去参与热情，最终离场。

市场直到现在才开始意识到，真正重要的东西其实很朴素： 这家公司能不能盈利？产品有没有真实用户使用？这些用户是真人，还是机器人和空投羊毛党？

毫无透明度

这或许是最大的问题。掌控整个流程的人，几乎是唯一清楚真实情况的群体。

你无法核实 KOL 是否真的拿到了推广费用；无法判断做市商为什么做出这样或者那样的操作；无法解释为什么代币上线短短一分钟，大量筹 码就突然砸向市场；营销预算到底花在了哪里，无从查证；甚至项目方给出的大半说辞，你都无法分辨真假。

除非你直接参与项目运营，否则只能选择相信别人口中的故事。

多年以来，大量加密风投对此毫不在意。他们不会认真核查事件真相、背后动机以及资金流向。只管发行代币就行。直到所有人接连陷入破产。

整套流程极其复杂

过去这个赛道更多靠热度炒作，而非企业真实价值驱动。想要赚钱，你需要弄懂数量庞大的各类变量： 营销推广、KOL、交易所、做市商、发射平台、流动性、上线安排、筹 码分配。

一个决策有可能带来 500% 的回报， 但另一个决策可能收益直接归零。想要分清二者的差别，通常需要多年行业经验，完整走完一整套代币发行流程。

这和 IPO 有着天壤之别。加密赛道的博弈，往往不是判断资产本身价值多少， 而是想办法以远高于真实价值的价格把它卖掉。不少人在这件事上练得炉火纯青。

那么现在加密风投行业正在发生什么？所有人慢慢意识到，旧模式已经行不通。这也是我们看到这些变化的原因：

  • SAFE 和 SAFT 协议几乎成了标配；

（注：SAFE，Simple Agreement for Future Equity，未来股权简单协议，Web2 传统早期融资工具，投资人给钱，未来公司股权成熟时拿到股份，对应的是股权，不是代币。

SAFE 和 SAFT 协议几乎成了标配，指现在 Web3 项目融资，两种协议混用越来越普遍。一部分拿股权，一部分拿未来代币，不再单纯只靠 SAFT 赌代币上线套利，是行业从纯代币投机转向规范融资的标志。）

  • 行业更加看重真实收入与清晰可理解的商业模式；
  • 尽职调查（DD）变得和 Web2 行业趋同；
  • 更多资金流向那些已经验证产品市场匹配度（PMF）的赛道：博彩与预测市场、模因币发射平台、支付、数字新银行、法币出入金通道、人工智能；DePIN 和 RWA 赛道获得的资金相对更少。

过去 Web3 募资完全是一片蛮荒之地。现在，如果你的项目能在 Web3 拿到融资，理论上在 Web2 市场也能融到钱。

接下来行业会走向何方？行业走向成熟。

那些曾经可以盲目撒钱的风投机构，要么已经退场，要么付出惨痛代价学到教训。留下来的机构，都在搭建更加严谨的投资流程。这其实是好事。因为只有这样，行业才有可能诞生更多真正落地的加密应用与优质产品。

散户也变得更加理性。如今市场只剩下两种玩法： 一种是你清楚这纯粹是博彩，快进快出；另一种是项目拥有真实产品、真实用户和真实收入，持有这份资产具备合理逻辑。

中间地带正在消失。

「我们马上会推出一款超厉害的产品」「项目一切进展顺利」「下个月会有重大利好消息」……这类话术曾经让人赚得盆满钵满，现在已经很难忽悠到人。

扩展文章：

风光难再,加密风投(VC)是否真的正在消亡?

7月仅153家风投公司出手，加密风投行业正经历一场大灭绝?

总结

过去加密行业依靠 SAFT 协议，项目即便未验证产品价值，也能通过代币发行实现早期退出，形成投机色彩浓厚的赌场模式。该模式存在价值不落地、信息缺乏透明度、博弈变量繁多三大致命缺陷。

当前行业正在转向，融资结构、尽职调查对标 Web2，资本更加看重真实营收与用户，市场中间叙事炒作空间消失，行业走向成熟理性。

以上就是代币上线即归零：加密行业赌场模式难以为继的详细内容，更多关于加密代币投机赌场模式逐步失效的资料请关注脚本之家其它相关文章！

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Tag：代币   赌场   SAFT   风投  

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