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手续费仅占矿工收入 0.64%：比特币矿业收入结构剧变

2026-10-13 10:31:23 | 来源： | 作者：佚名
CryptoQuant 数据显示，近 30 天比特币矿工手续费收入占比仅 0.64%，矿工收入几乎依靠区块补贴与币价,当前新旧矿机盈利差距巨大，S19 老旧矿机成本倒挂；矿工抛售压力有所减弱，行业加速分化,下文将为大家详细介绍

2026 年 10 月 12 日，CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 发布了一项引发行业关注的数据：过去 30 天，比特币交易手续费收入平均仅占矿工总收入的 0.64%，较前一周的 0.65% 略有下降，且该指标自 2025 年 8 月中旬以来一直低于 1%。这意味着，每 100 美元的矿工收入中，只有 64 美分来自链上交易手续费。

这一数字背后，折射出比特币矿业正在经历的深层结构性变化。当手续费收入几乎可以忽略不计，矿工的生存逻辑究竟依赖什么？老旧矿机是否正在被市场淘汰？手续费占比持续走低是否意味着矿工正在大规模退出？本文将从多个维度逐一拆解。

手续费仅占矿工收入 0.64%：比特币矿业收入结构剧变

手续费占比为何长期低于 1%？

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要理解 0.64% 这个数字，首先需要厘清矿工收入的构成。比特币矿工的收入来源主要有两部分：区块补贴和交易手续费。自 2024 年 4 月减半以来，区块补贴固定为每区块 3.125 BTC，全网每日新发行约 450 枚比特币。按当前比特币价格约 84,000 USD 计算，每日区块补贴总额约为 3,780 万美元，构成了矿工收入的绝对主体。

交易手续费则是矿工收入的第二来源。用户为了将交易打包进区块而支付手续费，当链上交易活跃、区块空间竞争激烈时，手续费会显着上升；反之，当链上活动低迷时，手续费收入就会大幅萎缩。

2024 年，受 Ordinals 和 Runes 协议带动的铭文热潮影响，手续费一度占到矿工总收入的约 7%。但进入 2025 年后，这一比例迅速回落至 1% 至 5% 的区间，并在 2025 年 8 月中旬之后持续低于 1%。

手续费占比持续走低，内核原因在于比特币主链上的区块空间需求不足。SegWit 和闪电网络等扩容方案的推进，使得大量交易可以在链下完成，主链手续费的竞争压力随之下降。此外，2025 年 4 月手续费占比曾触及 0.52% 的十年低点，反映出链上活动处于周期性低谷。

矿工收入结构如何影响行业格局？

手续费占比长期偏低，意味着矿工的收入几乎完全取决于两个变量：比特币价格和矿机运行效率。

从收入端来看，比特币价格从约 59,000 USD 回升至 84,000 USD，确实改善了矿工的经营环境。2026 年 9 月，矿工月度总收入达到 11.2 亿美元，较 8 月的 10.08 亿美元增长约 11%，为 1 月以来最佳表现。

哈希价格也从 6 月的低点 27.7 USD/PH/s 回升至 40 USD/PH/s 以上，涨幅约 45%。

然而，收入改善并不等于所有矿工都能盈利。矿工之间的成本差异极大，主要体现在矿机能效和电价两个维度。能效以 J/TH（每太哈焦耳数）衡量，数值越低代表矿机每单位算力耗电越少。

新一代矿机的能效显着优于老旧型号，这使得在相同电价下，不同代际矿机之间的盈利差距被急剧放大。

从市场结构来看，手续费收入占比长期低迷，正在加速矿业的分化。拥有低电价和高效矿机的大型矿场仍能维持盈利，而依赖老旧设备、支付零售电价的矿工则面临持续的盈利压力。

这种分化并非短期现象，而是比特币减半机制下区块补贴持续递减的必然结果。

老旧矿机盈利压力究竟有多大？

老旧矿机面临的盈利压力，可以通过具体的电力成本数据来量化。

根据 Axel Adler Jr. 的分析，在每千瓦时 0.05 USD 的电价假设下，使用比特大陆 Antminer S19 挖出一枚比特币的电力成本约为 86,700 USD，而当前比特币价格约 84,000 USD，这意味着仅电费一项就已经超过了挖矿产出价值。

相比之下，新一代 Antminer S21 在同等电价下挖出一枚比特币的电力成本约为 44,300 USD，盈利空间依然充裕。

两款矿机的电力成本差距接近一倍，这直接决定了它们在当前市场环境下的生存能力。S19 的电费已经高于币价，而 S21 仍能保持正向现金流。

需要强调的是，上述成本计算仅涵盖电费，尚未计入矿机购置、冷却设施、场地租赁、维护及人工等支出。如果将全部运营成本纳入考量，老旧矿机的实际亏损幅度会更大。对于电价高于 0.05 USD/kWh 的运营者而言，S19 系列的关机压力尤为显着。

手续费低迷是否等于矿工正在抛售？

手续费收入占比低于 1%，是否直接意味着矿工正在大规模关机或抛售比特币储备？数据给出的答案是：并不完全如此。

从链上数据来看，矿工的抛售压力实际上已经显着减弱。CryptoQuant 周报显示，自 2025 年 8 月 21 日以来，矿工钱包未再出现极端流出事件。

Satoshi 时代矿工在 9 月仅流出约 600 枚 BTC，较 1 月的 2,000 枚减少约 70%，其合计持仓仍接近 59 万枚比特币。持有 100 至 1,000 枚 BTC 的矿工地址，其合计余额从 2025 年 12 月的约 64,000 枚降至 9 月初的约 51,000 枚，跌幅约 20%，但此后已趋于稳定。

矿工每日总收入已从 7 月初的约 2,700 万美元升至约 4,800 万美元，增幅达 78%。收入的回升使得多数矿工无需被迫出售比特币来维持运营。CryptoQuant 的矿工损益可持续性指标也从“极度偏低”转为“合理”区间。

不过，矿工尚未重新进入积累模式。抛售压力的消退与重新建仓之间仍存在距离。若矿工从净卖出转为净持有，将被视为比特币市场中更为积极的长期信号。

币价波动如何左右矿工盈亏平衡？

在手续费收入几乎可以忽略的情况下，比特币价格成为决定矿工盈利与否的最关键变量。

当比特币价格高于矿工的盈亏平衡成本时，矿工可以维持运营甚至扩大算力投入；当价格跌破成本线时，高成本矿工将被迫关机，全网算力随之下降，难度也会在下一个调整周期中下调，从而部分修复剩余矿工的盈利能力。

这种自我调节机制是比特币网络的内在稳定器。

2026 年 2 月，比特币价格一度跌至 60,000 USD 附近，全网平均单枚比特币完全生产成本约为 87,000 USD，较市价高出约 45%，行业进入被 CryptoQuant 定义为“投降阶段”的状态。

当时约 20% 的矿企处于亏损区间，上市矿企一季度合计抛售超过 32,000 枚 BTC。

此后币价回升至 84,000 USD，情况有所改善，但并未根本性扭转。若比特币价格继续上行，老旧矿机的电费亏损幅度有望收窄，高能效矿机的盈利空间将进一步扩大。

反之，若币价再度下行，高成本矿工将再次面临关机抉择。矿工的经营状况，本质上是在币价与成本之间寻找窄幅平衡。

手续费收入回升意味着什么？

手续费占比何时能从 1% 以下回升，是判断矿业收入结构是否改善的重要观察指标。

从历史经验来看，手续费收入占比的显着回升通常伴随着链上活动的集中爆发。2024 年 Ordinals 和 Runes 协议带来的铭文铸造热潮，曾将手续费占比短暂推高至 7% 左右。

这类事件具有偶发性，难以作为矿工长期收入规划的可靠依据。

更具参考意义的是手续费占比的趋势性变化。若该指标持续回升至 1% 以上并稳定，可能表明链上交易需求正在结构性增长，交易手续费对矿工收入的贡献有所改善。

反之，若持续低于 1%，则意味着矿工收入对币价和区块补贴的依赖将进一步加深。

从技术层面来看，比特币网络的持续升级也在影响手续费市场的格局。SegWit 和闪电网络等二层解决方案的普及，使得越来越多的小额交易转向链下处理，主链手续费竞争趋于缓和。

近期 Bitcoin Core 32.0 版本引入了新的费用计算器，综合考虑近期区块数据并取较低估值，提升了费用估算的准确性。这些技术演进在降低用户交易成本的同时，也客观上压缩了矿工的手续费收入空间。

从长期视角看，随着区块补贴在每次减半后持续递减，手续费能否成为矿工收入的可靠补充，将直接影响比特币网络安全预算的可持续性。当前手续费占比不足 1% 的现实，使这一问题变得更加紧迫。

常见问题

Q1：比特币矿工手续费收入占比 0.64% 意味着什么？

这意味着矿工每获得 100 美元收入，仅有 64 美分来自链上交易手续费，其余 99.36% 来自区块补贴（新发行的比特币）。矿工收入几乎完全取决于比特币价格，手续费对盈利的调节作用极为有限。

Q2：老旧矿机是否已经全面亏损？

并非所有老旧矿机都处于亏损状态，但盈利压力确实较大。以 Antminer S19 为例，在 0.05 USD/kWh 电价下，挖出一枚比特币的电力成本约 86,700 USD，高于当前比特币价格。而新一代 S21 的电力成本约 44,300 USD，仍具备盈利空间。

Q3：手续费收入占比低是否意味着矿工在大规模抛售？

不一定。链上数据显示，矿工抛售压力自 2025 年 8 月下旬以来已显着减弱。矿工每日总收入从 7 月低点回升约 78%，多数矿工无需被迫出售持仓来维持运营。

Q4：手续费收入占比回升至 1% 以上意味着什么？

若手续费占比持续回升至 1% 以上，可能表明链上交易需求正在结构性增长，交易手续费对矿工收入的贡献有所改善。反之，若持续低于 1%，矿工收入对币价和区块补贴的依赖将进一步加深。

总结

比特币矿工手续费收入占比降至 0.64%，是减半后区块补贴主导收入结构的直接体现。在手续费贡献极为有限的背景下，矿工的盈利能力高度依赖比特币价格和矿机能效。

价格回升至 84,000 USD 改善了行业整体经营环境，但 Antminer S19 等老旧矿机在 0.05 USD/kWh 电价下的电力成本已超过 86,700 USD，与新一代 S21 形成接近一倍的效率差距。

矿工抛售压力虽已显着减弱，但重新建仓尚未开始。后续需关注手续费占比能否回升至 1% 以上，以及比特币价格走势对矿工盈亏平衡线的持续影响。

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Tag：比特币   挖矿  

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