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2025年下半年加密市场宏观展望：“币股策略”激活市场热度，持续性有待观察

2025-07-29 15:08:58 | 来源： | 作者：佚名
2025 年上半年，Crypto 市场受到了诸多宏观因素的显著影响，其中最为关键的有三个方面：特朗普政府的关税政策、美联储的利率政策、俄乌和中东地区的地缘政治冲突,展望下半年，Crypto 市场仍将在复杂多变的宏观环境中前行，更多详细资讯请看下面正文

2025 年上半年，Crypto 市场受到了诸多宏观因素的显著影响，其中最为关键的有三个方面：特朗普政府的关税政策、美联储的利率政策、俄乌和中东地区的地缘政治冲突。

展望下半年，Crypto 市场仍将在复杂多变的宏观环境中前行，以下几大宏观因素将持续发挥重要作用：

一、特朗普关税政策的衍生影响是通胀预期

关税是特朗普施政的重要政策工具，特朗普政府期望通过关税谈判，达成一系列经济目标：第一，扩大美国出口，降低他国贸易壁垒；第二，保留 10%+的基础关税，增加美国财政收入；第三，增强特定行业的本土竞争力，刺激高端制造业回流。

截至 7 月 25 日，美国与世界主要经济体的关税谈判已取得不同程度的进展：

日本：双方已经达成协议。美国对日商品的关税从 25% 降至 15%（包括汽车关税），日本则承诺向美投资 5500 亿美元（覆盖半导体、AI 领域），开放汽车、农产品市场，增加美国大米进口配额。

欧盟：最后期限是 8 月 1 日。欧盟谈判代表 7 月 23 日抵达美国进行最后磋商，但尚未公开谈判结果。

中国：将于 7 月 27 日至 30 日在瑞典举行第三轮贸易谈判。此前两轮谈判后，美国对华关税从 145% 降至 30%，中国对美关税从 125% 降至 10%；有消息称中美关税谈判期限将继续延长90 天，若第三轮贸易谈判没有达成新协议，暂缓关税可能回调。

此外，美国与菲律宾、印尼已经达成了关税协议。现在最受关注的是中美之间的第三轮关税谈判。虽然关税政策的不确定性在逐渐降低，但也不能排除与关键经济体的谈判无法取得实质进展的可能性，届时金融市场可能会面临更大冲击。

从经济理论角度来看，关税属于负向供给冲击，具有“滞胀”效应。在国际贸易中，关税的纳税主体虽然是企业，但企业往往会通过价格传导机制，将这部分税负转嫁给美国本土消费者。因此，预计美国有可能在下半年出现一轮通胀上行，这可能会对美联储的降息节奏产生重要影响。

综上，特朗普关税政策对下半年美国经济的影响可能表现为——通胀阶段性上行。除非数据表明通胀压力不大，否则将导致降息节奏减缓。

二、美元潮汐周期处于弱美元阶段利好加密市场

美元潮汐周期是指美元在全球范围内的系统性流出与回流过程。上半年美联储虽然没有降息，但美元指数已经走弱：从年初最高 110 单边下跌至 96.37，呈现明显的“弱美元”状态。

美元走弱可能有多方面原因：第一，特朗普政府的关税政策抑制了贸易逆差，破坏了美元的环流机制，同时关税壁垒削弱了美元资产的吸引力，引发市场对美元体系稳定性的担忧；第二，财政赤字拖累信用，美债规模的持续走高，美债利率的一再上涨，引发市场对财政可持续性的疑虑加深；第三，石油美元协议到期未再续签，全球央行的美元储备占比从 2000 年的 71% 降至 57.7%，黄金储备占比上升，引发了“去美元化”尝试；此外，市场传闻中“海湖庄园协议”所体现的政策导向可能也扮演了助推角色。

根据以往的美元潮汐周期，美元指数的强弱几乎主导了全球流动性的变化趋势。全球流动性往往顺应4-5 年一轮的完整美元潮汐周期，呈现出周期性波动的规律。其中，弱美元周期大致持续时间为 2 年-2.5 年，若从24 年 6 月开始算，本轮弱美元周期可能会持续到 26 年年中。

制图：IOBC Capital

由上图可见，比特币行情与美元指数往往呈现负相关。当美元走弱时，比特币通常表现强劲。如果下半年“弱美元”周期持续，全球流动性将由紧转松，将继续利好加密市场。

三、美联储的货币政策可能仍将保持谨慎态度

2025 年下半年有四次议息会议，根据 CME“美联储观察”工具显示，下半年降息 1-2 次概率较高。其中，7 月维持利率不变的概率高达 95.7%；9 月降息 25 基点概率 60.3%。

自特朗普上任以来，在 X 平台多次批评美联储降息步伐缓慢，甚至对美联储主席鲍威尔进行直接指责，威胁解雇鲍威尔，这使得美联储的独立性面临一定的政治干预压力。然而，上半年美联储顶住压力，并未进行降息操作。

按照正常的任期安排，美联储主席鲍威尔将于 2026 年 5 月正式卸任，特朗普政府计划在 2025 年 12 月或 2026 年 1 月宣布新主席提名人选，在这种情况下，美联储内部主要鸽派委员的发声逐渐受到市场关注，被市场视为潜在的”影子主席“影响力的体现。尽管如此，市场还是普遍认为7 月 30 日的议息会议将继续维持现有利率水平。

预测推迟降息，主要有三个核心原因：

1.通胀压力持续——受特朗普关税政策影响，6 月美国 CPI 环比上涨 0.3%，核心 PCE 通胀同比升至 2.8%，预计未来数月关税传导效应将进一步推高物价，美联储认为通胀回落至 2% 目标的进场受阻，需要更多数据确认趋势；

2.经济增长放缓——2025 年预计增速仅 1.5%，但短期数据如零售销售和消费者信心超预期，缓解了立即降息的紧迫性；

3.就业市场韧性犹存——失业率维持在 4.1% 的低位，但企业招聘放缓，市场预测下半年失业率可能缓升，Q3 和 Q4 的预测失业率分别为4.3% 和 4.4%。

综上，2025 年 7 月 30 日降息的概率极低。

制图：IOBC Capital

综合而言，预计美联储的货币政策仍将保持谨慎态度，全年降息次数可能为 1-2 次。但我们观察以往的比特币与美联储利率的走势图，实际上两者之间没有显著的相关性。相较于美联储利率的变化，可能对比特币影响更大的还是弱美元状态下的全球流动性。

四、地缘政治冲突可能短期影响 Crypto 市场

俄乌战争目前仍处于战事胶着状态，外交解决的前景黯淡。7 月 14 日，特朗普提出“50 天停火期限”的要求，若俄罗斯未在 50 天内与乌克兰达成和平协议，美国将对其征收 100% 关税及次级关税，并通过北约向乌克兰提供包括“爱国者”防空导弹在内的军事援助。然而，俄罗斯已经集结了 16 万精锐部队，计划仅供乌克兰顿巴斯战线的关键要塞。与此同时，乌克兰也没有闲着，7 月 21 日还对莫斯科机场进行了大规模无人机袭击。此外，俄罗斯宣布退出与德国长达三十年的军事合作协议，俄欧关系彻底裂开。

从当前局势来看，要在9 月 2 日实现停火的目标似乎有点困难。倘若届时未能停火，特朗普的制裁可能引发市场动荡。

五、Crypto 监管框架成型，行业迎来政策蜜月期

美国《GENIUS法案》已经于 2025 年 7 月实施，法案规定“不得向持币人付息，但储备利息归发行方所有并须披露用途”。但并没有禁止发行方与用户分享利息收益，比如 Coinbase 的 USDC 年化 12%。禁止向持币人付息这一条限制了“收益型稳定币”的发展，这原本旨在保护美国银行，防止数万亿美元从传统银行存款中流失，因为这些存款支持着对企业和消费者的贷款。

美国《CLARITY法案》明确 SEC 监管证券型代币，CFTC 监管商品型代币（如 BTC、ETH）。引入”成熟区块链系统“（mature blockchain system）的概念，通过认证可实现监管转换——去中心化、源代码开源、基于预设规则自动化运行的区块链项目，通过认证（如提交证明无集中控制的材料）后，将被认定为”成熟“，即可完成从”证券“到”商品“的监管合规进阶，即监管主导权完全归 CFTC，SEC 不再对其行使证券监管权。此外，还对 DeFi 提供部分豁免——如编写代码、运行节点、提供前端界面以及非托管钱包等行为通常不被认定为金融服务，豁免 SEC 监管。只需要遵守反欺诈和反操纵等基础条款。

整体而言，《GENIUS 法案》、《CLARITY 法案》、《反 CBDC 监控国家法案》的加速推进，标志着美国对加密货币从”监管模糊“阶段迈向”阳光监管“时代。同时，也体现了其”维护美元全球贸易货币地位“的政策意图。随着监管框架的逐步完善，稳定币市场规模有望进一步扩大，那些能够满足合规要求的稳定币项目及 DeFi 协议将受益。

六、“币股策略”激活市场热度，持续性有待观察

当MicroStrategy以“比特币战略”完成史诗级转型，一场由上市公司主导的加密资产储备革命正席卷资本市场。从ETH到BNB、SOL、XRP、DOGE、HPYE、TRX、LTC、TAO、FET等十余种主流山寨币成为企业财库新锚点，这种“币股策略”正成今年市场潮流。

以微策略的“三重飞轮”简析这种资本炼金术：

  • 股币共振飞轮：股价相对持仓净值长期溢价（目前 1.61x），构筑低成本融资通道；募资→增持BTC→推升币价→放大每股含金量→反哺估值，形成螺旋上升闭环。
  • 股债协同飞轮：零息可转债巧妙转化债务压力，无本金偿还负担，且转股主动权在公司手中；吸引对冲基金套利资本，注入低成本流动性活水。
  • 币债套利飞轮：以贬值法币债，置换升值加密资产，完成长周期套利布局。

而且采用分级销售策略精准捕获三类资本：优先股锁定固收投资者，可转债吸引套利基金，股票承载风险博弈。具体逻辑可参阅《一文读懂 MSTR 微策略的比特币战略》。

今年以来，采用“币股策略”（即在资产负债表中配置加密资产作为储备资产）的上市公司越来越多，资产储备规模持续扩大，且资产配置呈现多元化趋势。据不完全统计：35 家上市公司合计储备超 92w BTC；13 家上市公司合计储备超 148w ETH；5 家上市公司合计储备超 291w SOL。其余在此不列，我们会下一篇文章详细解读各项目储备详情。

传统金融与加密世界的融合是这个周期独特的市场变量，当上市公司将资产负债表转化为加密资产作战平台，我们也要警惕潮水退去时的风险。

总结

如果将上述可预见的宏观事件按照时间顺序进行推演，可以将下半年分为以下几个阶段：

制图：IOBC Capital

市场就像汪洋大海，我们无法预测风暴，只能在风暴中调整船帆。

到此这篇关于2025年下半年加密市场宏观展望：币股策略激活市场热度，持续性有待观察的文章就介绍到这了,更多相关2025年下半年加密市场宏观展望内容请搜索脚本之家以前的文章或继续浏览下面的相关文章，希望大家以后多多支持脚本之家！

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