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Hyperliquid与Kraken母公司Payward合作，距离进入美国市场还有多远？
随着 Hyperliquid 进军美国市场取得新进展，HYPE 重回 80 美元上方。
昨日，Hyperliquid 联创 Jeff 表示，很高兴与 Kraken 母公司 Payward 合作，基于 Hyperliquid 基础设施推动链上衍生品发展，并将新一代永续合约市场引入美国。
根据已披露的方案，Payward 拟成为 HIP-3* 市场首个受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的部署方。相关计划仍需获得监管批准，配套功能目前处于测试网阶段。
这项合作为 Hyperliquid 提供了一条通过持牌机构服务美国客户的路径。随着各方分工逐渐明确，市场关注的焦点也落到更具体的问题上——美国客户将如何参与交易，这套安排距离正式上线还有多远？
Payward 承接账户与清算，Hyperliquid 提供链上交易
Payward 早在 9 月 16 日便宣布，计划利用 Hyperliquid 为美国客户提供链上永续合约。按照拟议安排，Hyperliquid 提供公链及链上订单簿，Bitnomial 旗下交易所与清算实体负责创建、管理市场，并承担合约清算和结算，NinjaTrader Clearing 则承接客户账户。相应监管义务由上述持牌实体承担。
美国客户需完成 NinjaTrader 的开户流程，并同时进入 NinjaTrader 与 Bitnomial 的准入名单，才能交易相关合约。也就是说，用户通过持牌经纪机构开立期货账户，交易则使用 Hyperliquid 的链上基础设施，市场运营和清算由 Payward 旗下相应机构负责。
值得关注的是，Payward 已经向美国客户提供自有永续合约产品，此次计划是在现有业务基础上，进一步将 Hyperliquid 纳入其产品布局。对 Payward 而言，这有望扩大客户的交易选择；对 Hyperliquid 而言，合作方的账户与服务体系，则可能帮助其触达更多通过受监管渠道参与衍生品交易的用户。
双方合作能否形成业务增量，取决于这几个环节能否顺利衔接。链上撮合只是交易流程的一部分，客户开户、资金管理、清算及风险控制同样影响产品体验。持牌机构的参与明确了这些职责的承担者，也让 Hyperliquid 的美国业务有了更具体的运营方案。
HIP-3 如何将客户审核与链上交易连接起来？
美国客户完成开户审核后，链上市场也需要识别其交易资格。Hyperliquid 正测试的 HIP-3*，允许市场部署者或其指定的子部署者维护链上准入名单，决定哪些账户可以参与交易。Payward 可借此将客户审核结果与链上 访问权限对应，让准入要求落实到交易环节。
HIP-3* 是在 HIP-3 基础上增加的可选功能，部署者可以自行决定是否启用，现有市场保持不变。初始版本已在测试网开放，规格仍可能根据反馈调整，正式支持还需等待后续网络升级。这种设计允许同一套基础设施承载准入条件不同的市场，各运营方可以根据服务地区、客户类型及适用要求，管理自己的部署。
不过，准入名单解决的是账户访问控制，客户审核、合约规则、清算安排及其他监管义务，仍需由运营方落实。Hyperliquid 官方也明确，部署者作为独立运营方，对自己的市场保留控制权并承担责任。因此，此次合作涉及的是面向合资格美国客户的新市场，最终开放哪些产品将取决于获批范围，不能据此理解为整个平台向美国全面开放。
监管审批仍是落地关键
合作推进之际，CFTC 也在探索新的加密市场规则。10 月 5 日，该机构发布预先规则制定通知，拟依据现有法定权限，为相关加密资产零售商品交易制定适配规则，并研究专门的加密资产市场注册类别。意见征集将于 12 月 14 日截止，目前尚未形成生效的新制度。CFTC 正在现有法律框架内寻找监管加密市场的可行路径，但 Payward 的合作方案仍需获得具体批准。
截至此次披露，双方尚未公布确定的上线日期及完整合约清单，美国客户适用的具体交易条件也有待进一步明确。后续能否形成业务增量，还要看产品选择、流动性、交易成本及账户使用体验。持牌业务体系为进入美国市场提供了基础，能否吸引用户持续交易，则需要产品上线后的数据验证。
这项合作将 Hyperliquid 的链上交易基础设施纳入了持牌机构的美国业务规划，若顺利落地，也将为其他机构提供参考。HYPE 已先行上涨，Hyperliquid 进军美国市场仍需跨过审批与上线两道关口。
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