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Anthropic计划于11月中旬完成IPO,加密市场已定价1.9万亿美元估值?

2026-10-25 14:23:00 | 来源： | 作者：佚名
Anthropic计划11月中旬完成纳斯达克IPO上市,加密市场已定价1.9万亿美元估值，下面我们就来简单介绍一下Pre-IPO永续合约与Polymarket预测市场如何互相验证并揭秘IPO估值分歧与投资机会吧

内核要点：

  • Anthropic计划最早于11月中旬上市，目标纳斯达克，希望在11月26日感恩节前开始交易，最迟年底前完成。Polymarket押注其11月20日前IPO的概率为66%，12月31日前为87%。
  • 两套加密定价体系正在并行运转：Pre-IPO永续合约（币安、Bitget、Hyperliquid、OKX）给出一个点，预测市场（Polymarket）给出一条分布。
  • 永续合约隐含估值约1.9万亿美元，预测市场分布的期望值约1.92万亿美元——两者几乎重合，互相验证。
  • 但IPO一级市场询价已从2万亿美元下调至1.5万亿，链上定价仍停在1.9万亿上方，差距近三成。
  • 5月H轮融资确定的投后估值为9650亿美元，链上价格已是其两倍，且此后五个月没有任何新一轮一级市场定价背书。
  • Anthropic官方明确不认可这些交易，称未经董事会批准的股权转让无效，通过SPV或代币化证券出售权益的第三方“要么在实施欺诈，要么在提供可能一文不值的产品”。

Anthropic即将IPO

10 月初，据彭博社援引知情人士透露，Anthropic 正寻求最早于 11 月中旬上市，并可能在 11 月 9 日当周启动 IPO 正式营销，目标是在 11 月 26 日感恩节前开始交易，最迟仍预计于年底前完成上市。

此外，根据 Polymarket 最新数据显示，市场押注 Anthropic 今年 11 月 20 日前 IPO 的概率是 66%，今年 12 月 31 日前 IPO 的概率为 87%。

Anthropic即将IPO

路透社与《华尔街日报》援引知情人士指出，Anthropic 计划挂牌的目标交易所是纳斯达克，但尚未最终官宣落定。该公司仍尚未公布股票代码与发行价区间，但在加密市场，围绕它的交易已经运转了数月。

两套并行的定价体系正在给出答案。一套是永续合约：币安、Bitget、Hyperliquild 等交易场所。另一套是预测市场，Polymarket 上围绕 Anthropic 的合约矩阵——IPO 时间、首日收盘市值等。

前者输出一个点，后者输出一条分布。把两者叠加，得到的是一份传统投行在路演前绝不会公开、但此刻人人可查的定价全景。

Pre-IPO 定价近 2 万亿美元

Pre-IPO 永续合约定价机制的特别之处，在于它没有现货指数锚定。对上市公司合约而言，资金费率负责把价格拴在股价附近；对 Anthropic，不存在可供锚定的股价——合约追踪的唯一标的，是持仓者对未来的预期本身。

这使得报价天然带有情绪放大属性。

交易所方面，币安的 ANTHROPICUSDT 以约 10 亿股估算股本面值，目前报价 1898 美元，24 小时成交额 1700 万美元，隐含估值 1.898 亿美元。Bitget 上报价 1902 美元，其 24 小时成交额超 1200 万美元，隐含估值 1.902 亿美元。OKX 因其预估总股本是 100 亿，其永续合约现报价 193 美元，隐含估值 1.94 万亿美元。

链上永续合约方面，Hyperliquid 上由 HIP-3 部署者 Entropy 运营的 ANTH 市场报 1927 美元，其 24 小时成交量 1218 万美元，合约持仓量超 4600 万美元，隐含估值为 1.927 亿美元。

两者的隐含估值几乎一致。

Pre-IPO 定价近 2 万亿美元

这一水平较 Anthropic 5 月 H 轮 650 亿美元融资确定的 9,650 亿美元投后估值溢价整整一倍——而此后五个月内，没有任何新一轮一级市场定价为其背书。

据《华尔街日报》获得的 IPO 招股说明书草案，Anthropic 上半年营收 163 亿美元，去年同期为 11 亿美元；上半年净亏损 807 亿美元，去年同期为 130 亿美元。其营收增幅超 10 倍，净亏损扩大约 6 倍。

Anthropic 上半年算力及基础设施支出近 90 亿美元，而 2025 年全年相关支出为 73 亿美元。Anthropic 未来 7 至 10 年云计算协议支出约 4500 亿美元；此外，公司承诺为租赁谷歌芯片支付超过 1600 亿美元。Anthropic 未来基础设施支出承诺已超过 6000 亿美元，若计入仍在谈判的协议，可能再增加最多 1500 亿美元。

AI 泡沫论让部分市场参与者担忧其收入的可持续性。

近期，美股半导体的大跌，也给市场蒙上一层阴影。

值得说明的是，Anthropic 公司层面并不认可这些交易。其官方投资者警告称，未经董事会批准的股权转让均属无效，并指通过 SPV 或代币化证券出售权益的第三方「要么是在实施欺诈，要么是在提供可能一文不值的产品」。

币安与 Hyperliquid 的合约均为现金结算的合成衍生品，不发生任何股份交割——这正是它们得以绕开转让限制、实现 24 小时连续报价的原因。

预测市场估值 1.75—2 万亿美元

如果说永续合约回答「Anthropic 值多少钱」，预测市场回答的是另外一个问题：它估值最终会落在什么区间。

Polymarket 的定价正在跟进。

根据最新数据显示，市场押注 Anthropic 上市首日收盘市值落在 1.5 万亿至 2.5 万亿美元区间的累计概率达 77%，然而对于具体区间则出现了不小的分歧。

预测市场估值 1.75—2 万亿美元

1.5 至 1.75 万亿美元的概率报 19%，1.75 至 2 万亿美元的概率为 27%，2 至 2.25 万亿美元的概率为 18%，2.25 至 2.5 万亿美元的概率为 13%。

1.75-2 万亿该档以 27% 成为众数，「不低于 2 万亿」的合计概率从一周前的约 48% 降至约 40%。整条分布的期望值约 1.92 万亿美元，与链上永续合约报价几乎重合——两个市场正在互相验证，也共同指向同一个结论：它们都比 1.5 万亿的询价口径贵出近三成。

结算规则的差异，制造了预测市场内部以及预测市场之间的价差。Kalshi 以「宣布 IPO」为结算条件，其「11 月前宣布」合约从 9 月 28 日的 4.7% 跳升至 9 月 30 日的 16%；Polymarket 则要求「实际挂牌并开放交易」，门槛更严。报价的系统性偏离提示一个事实：在预测市场里，结算规则本身就是定价权。

曾准确预测 SpaceX 上市价格区间

今年 6 月， SpaceX 上市检验验证了永续合约与预测市场的准确度。

定价日前夜，币安与 Hyperliquid 的合约报约 165 美元，较 135 美元发行价溢价约 22%，Polymarket 交易员给出首日收盘市值突破 1.8 万亿美元 84% 的概率、突破 2 万亿 69% 的概率。

次日，SpaceX 以约 150 美元开盘，收于 160.95 美元，较发行价上涨 19.2%，收盘市值 2.1 万亿美元——永续合约的报价比首日收盘价仅高出约 2.5%，Polymarket 押注的两个市值关口全部兑现。

SpaceX 当轮还顺带检验了这套机器的缺陷。

S-1A 披露的实际股本较预估多出 10%，币安选择按 1.1 倍调集成约面值，OKX 预先做了 12.52 倍的口径切换，Trade.xyz 则拒绝调整——三套规则在同一时间给出相差最高 10% 的报价，制造出跨所套利窗口，也令坚持旧口径平台上的高杠杆多头直接爆仓。

整个发行周期内，SpaceX Pre-IPO 衍生品累计成交超过数十 亿美元。

当轮留下的经验变得更清晰：永续合约擅长给「首日收盘」标价，预测市场擅长给「门槛与分布」标价。

Anthropic 的 IPO 将构成第二轮检验，但考题变了。SpaceX 当时认购超额，马斯克热度加持。

Anthropic 估值询价在挂牌前夕从 2 万亿美元下调至 1.5 万亿，而链上的点仍停在 1.9 万亿上方。

答案或许即将在接下来的数周揭晓。

曾准确预测 SpaceX 上市价格区间

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